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发布时间：2026-04-15 12:37:11
太美医疗作为医药SaaS领域备受关注的企业，在冲击“医药SaaS第一股”的道路上却遭遇折戟。2023年3月15日晚，上交所官网显示，太美科技（太美医疗）上会未能获得通过，这一事件引发了市场对太美医疗多方面问题的关注。
早在2021年12月，太美医疗的IPO获科创板受理，拟募资20亿元。在此之前，太美医疗资本热度较高，几乎以每年一轮的速度完成了8轮融资。其中，2020年9月完成总额超12亿元的F轮融资，由腾讯、高瓴创投、云锋基金等领投，随后进入上市辅导阶段。然而更终在2023年3月15日晚，冲击“医药SaaS第一股”告败。
营收与亏损情况：2019 - 2021年及2022年上半年，太美科技营收分别为1.9亿元、3.1亿元、4.66亿元及2.5亿元；净利润分别为 - 3.6亿元、 - 4.99亿元、 - 4.79亿元及 - 2.2亿元。短短三年半亏损合计15.6亿元，总亏损额比总营收多近6亿元，盈利压力巨大。
毛利率与期间费用：同期主营业务毛利率分别为45.59%、39.62%、35.63%及33.31%，呈下降趋势。由于处于早期成长阶段，期间费用居于高位，报告期内费用合计金额为4.85亿元、6.28亿元、6.19亿元及3.14亿元，分别占营收比250.52%、200.24%、132.69%及127.36%。即使剔除股份支付费用后，期间费用仍持续上升。
客户流失情况：2019 - 2021年，太美科技SaaS产品客户流失数量分别为36个、55个、88个，客户流失率分别为12.77%、13.06%、15.91%；SaaS产品年费制收费客户流失数量分别为4个、7个、28个，客户流失率分别为4.35%、4.07%、10.73%，均呈上升态势。
获客成本变化：2018 - 2021年平均获客成本为4.24万元、6.32万元/个、5.77万元/个、6.2万元/个，至2022上半年进一步涨为7.21万元/个。获客成本上升与客户流失率增加，对公司市场拓展和运营成本控制带来挑战。
高管薪酬情况：招股书信息显示，2020年，太美医疗董事长赵璐年薪182.3万元，2021年涨至349.26万元，涨幅92%。2020年，公司14位董事、监事、优质管理人员及核心技术人员薪酬1524.8万元，平均年薪超108.9万元；2021年涨至2120.99万元，平均年薪超151万元。高管薪酬大幅增长在公司亏损情况下引发关注。
销售费用情况：报告期内，销售费用分别为6297.61万元、9647.41万元、1.60亿元及7789.96万元，占营收比为32.55%、30.74%、34.31%及31.58%，远高于可比上市公司平均数。太美医疗称公司处于快速发展期，预计收入超过20亿元时实现盈亏平衡，扭亏为盈预期时间节点为2025年。
太美医疗成立之初以提供临床研究关键的SaaS产品为主要业务方向，2019年推出TrialOS医药研发协作平台，同年通过收购太美星环，覆盖药品上市后的数字化营销领域。
临床运营服务业务：2019 - 2021年及2022年1 - 6月毛利率分别为15.23%、 - 13.4%、 - 11.21%、 - 44.94%，毛利率呈下降且多为负值，对公司整体盈利产生不利影响。
数字化SMO解决方案业务：报告期内收入分别为284.57万元、2771.78万元、5275.16万元、4171.92万元，占营收比1.47%、8.83%、11.32%、16.91%，毛利率分别为4.01%、 - 2.43%、 - 10.74%、0.28%，收入占比逐渐上升，但毛利率波动较大且部分时期为负。
数字化解决方案：为营收完全地主力，2019至2022上半年营收占比从84.46%升至89.36%，其中数字化解决方案相关专精服务总营收占比由2019年的36.45%升至2022年前6个月的50.59%，是所有细分产品形态中营收占比仅此始终增长的项目。
研发费用：报告期内研发费用分别为8370.90万元、1.09亿元、1.83亿元及9952.26万元，占营收比43.27%、34.73%、39.18%及40.35%，高于可比上市公司平均数。高额研发投入在亏损情况下给公司带来资金压力。
专项情况：截至2023年1月31日，太美科技共获得179项授权专项，超九成专项为上市辅导当年及以后申请。同时2020 - 2021年，太美科技三项发明专项申请曾因不具备创造性遭驳回。此外，2019年创始股东兼首挑科学官肖亮离职，其创立的企业与太美科技业务存在交叠与竞争可能性，带来业务发展风险。
2019年，太美医疗收购新三板公司软素科技和诺铭科技的全部股权，分别产生约1.40亿元和2147.96万元商誉。由于软素科技经营业绩未能达标，太美医疗2020年和2021年6月均对其计提了部分商誉，合计达6411.77万元。截至相关时点，公司商誉账面余额仍有9700.80万元，不排除未来继续减值的可能，商誉减值风险对公司财务状况可能产生不利影响。
太美医疗拟科创板募资20亿元，用于升级临床研究智能化协作平台、临床研究企业端系统研发、独立影像评估系统研发和药物警戒系统研发。但调查显示，四个募投项目目前均已基本搭建完成，拟募资计划基本基于现有产品、技术的升级，几乎没有新研发产品的募资投入。其中超7亿元拟用于购买房产，8.45亿元用于人员招聘、培训等人员投入，3.35亿元用于购买硬件和软件设备。报告期内职工薪酬是主营业务成本主要组成部分，每年投入不足1亿元就基本实现了四大募投项目的研发，募资的必要性和合理性受到质疑。
太美医疗自2013年成立以来先后经历8轮融资，融资总金额超过20亿元。报告期内快速进行9次增资、7次股权转让，在主营产品营收和净利润未明显扭转的情况下，估值快速做大。最近一次增资对应估值约80亿元，公司预计发行后总市值不低于100亿元，但因存在股权表决权差异安排且营收不足5亿元，未能满足“预计市值不低于国币100亿元”的科创板上市标准。
2021年曾有媒体报道，冲刺科创板的太美医疗曾抛出“认购不足”风险提示，招股书提示可能存在“未能达到预计市值上市”、“投资者认购不足”等上市风险，这反映出公司在上市过程中面临的不确定性和风险。
